Aktif 3,822.4M · materialite eşiği 19.1M ·
açıklama tarihi 2026-10-30 · 0 güçlü yön / 1 kritik / 7 dikkat / 2 bilgi
Dikkat Noktaları
🔴 kritikBrüt marj çeyreklik kırılma
Brüt kârlılık önceki çeyreğe göre 45.7%'ten 17.5%'e geriledi (-28.2 puan)
Bu çeyreğin satışı 239.0M (+118.7%), maliyeti -197.3M (+232.2%) — maliyet satıştan hızlı arttı.
🟠 dikkatBrüt marj YoY kırılma
Brüt kârlılık geçen yılın aynı çeyreğine göre 28.5%'ten 17.5%'e geriledi (-11.1 puan)
Geçen yılın aynı çeyreğiyle (2025Ç3) karşılaştırıldı. Rakamlar enflasyona göre düzeltilmemiştir — TMS-29 dipnotuna bakınız.
🟠 dikkatSatış-maliyet büyüme makası
Önceki çeyreğe göre maliyet satıştan hızlı arttı: satış +118.7%, maliyet +232.2% (aradaki fark 114 puan)
🟠 dikkatİşletme nakit akışı negatif
Esas faaliyet bu çeyrekte nakit üretmedi (-130.0M)
Aktife oranı 3.4%.
🟠 dikkatİşletme sermayesi emişi
İşletme sermayesi bu çeyrekte -201.2M nakit bağladı
ticari alacak 284.3M → 309.2M · stok 1,901.6M → 2,039.5M
🟠 dikkatKâr-nakit makası
Bu çeyrek 9.6M kâr yazıldı ama esas faaliyetten -130.0M nakit çıktı
Dönem kârı nakde dönüşmedi.
🟠 dikkatKâr vergi kaleminden
Vergi öncesi sonuç -15.9M iken net kâr 9.6M — aradaki köprü 25.4M net vergi geliri (ertelenmiş 25.9M · cari -0.5M)
Vergi geliri çoğunlukla ertelenmiş vergidir ve nakit giriş/çıkışı yaratmaz; dönem sonucunun İŞARETİ bu kalemden geliyor (kâr kalitesi notu).
Operasyonun kendisi bu çeyrekte vergi öncesinde zarardaydı.
🟠 dikkatFAVÖK büyüdü, faaliyet kârı geriledi
FAVÖK -14.5M → 20.0M (+%238) büyürken esas faaliyet kârı 4.4M → 0.8M (−%82) geriledi — aradaki farkı amortisman add-back'i taşıyor (amortisman -10.5M → 32.8M)
FAVÖK amortismanı geri eklediği için amortisman artışı FAVÖK'ü esas faaliyet kârından ayırabilir; manşetteki FAVÖK büyümesi operasyonel kârlılıktaki gerilemeyi maskeleyebilir (kâr kalitesi notu).
Aracı kurum notları bu ayrışmayı ayrı satırda değerlendiriyor.
🔵 bilgiLikidite yetersizliği (durum)
1 TL kısa vadeli borca karşılık 0.38 TL likit varlık
Likit 224.2M · kısa vadeli finansal borç 595.3M.
🔵 bilgiDiğer gelir/gider kanalı faaliyet kârı mertebesinde
Esas faaliyetlerden net diğer gelir 13.6M — faaliyet kârının (0.8M) 17.4 katı
Diğer gelir 24.9M · diğer gider -11.3M.
Faaliyet sonucunun bu kadarı hasılat–maliyet hattının dışından geliyor; kalemin tekrarlanabilirliği ayrı bir sorudur (betimsel not).
Dönemsel Kıyas (eşiksiz, betimsel)
Hasılat (izole çeyrek) 239.0MYoY +31.8% · QoQ +118.7% (düşük taban: 109.3M → 239.0M)
Brüt kâr (izole çeyrek) 41.7MYoY -19.4% · QoQ -16.4%
Faaliyet kârı (izole çeyrek) 0.8MYoY -82.0% · QoQ -89.7%
Net dönem sonucu (izole çeyrek) 9.6MYoY -51.1% · QoQ: zarardan kâra döndü (-9.9M → 9.6M)
İşletme faaliyetlerinden nakit (izole çeyrek) -130.0MYoY: nakit çıkışı %135.3 büyüdü (-55.2M → -130.0M) · QoQ: nakit çıkışı %415.9 büyüdü (-25.2M → -130.0M)
FAVÖK (izole çeyrek) 20.0MYoY: zarardan kâra döndü (-14.5M → 20.0M) · QoQ -16.7%
Serbest nakit akışı (izole çeyrek) -134.2MYoY: nakit çıkışı %13.5 azaldı (-155.2M → -134.2M) · QoQ: nakit çıkışı %168.3 büyüdü (-50.0M → -134.2M)
Net finansal borç (çeyrek sonu) 471.8Myıl sonunda net borç %76 arttı · önceki çeyrekte net borç %37 arttı
Yurtdışı satışlar 180.7Myurtiçi 62.5M — ihracat payı %74.3
9 aylık kümülatif, yıllık: satış -39.1%brüt kâr -42.5% · faaliyet kârı -92.1% · net kâr -93.1%
Varlık dağılımı: finansal yatırım %0taşınmaz %22 · işletme varlığı %83 · yükümlülük %28
Bu satırlar betimsel kıyastır, eşik değerlendirmesi değildir; çeyreklik kıyas mevsimsellik, yıllık kıyas nominal etki taşıyabilir.
İlgili Okumalar
Yıllık (YoY) kıyaslar nominal değerlerledir; enflasyon muhasebesi (TMS-29) dönemleri arasında karşılaştırma yanılgısı olabilir.
Bu okuma tamamen matematiksel/kural-bazlı, betimsel bir analizdir; yatırım danışmanlığı veya yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz, belirli bir payın alınmasını/satılmasını önermez. Geçmiş veriler geleceği göstermez.
Bu sayfadaki tüm içerik betimsel niteliktedir; yatırım tavsiyesi değildir.